凡客上市快跑：冷環(huán)境下的熱沖動(dòng)

    資本面孔轉(zhuǎn)冷，B2C巨頭已耐不住煎熬。

    上周末，凡客爆出本月已遞交IPO申請(qǐng)，最快下月沖刺IPO。業(yè)內(nèi)稱，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)如逆水行舟，在上市前融資難情況下，凡客或不得不轉(zhuǎn)向公開(kāi)市場(chǎng)融資，將上市計(jì)劃提前一年。

    凡客此舉被解讀為資本市場(chǎng)冷淡仍將繼續(xù)，電商投資空間收窄已成共識(shí)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，相比此前風(fēng)投驅(qū)動(dòng)的行業(yè)狂飆，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)資本或?qū)⒊蔀橄乱徊岢钡闹鹘恰?/p>

    凡客快跑

    10日，銀泰網(wǎng)CEO廖斌公開(kāi)爆料稱，凡客已于本月5日遞交上市申請(qǐng)，最快下月通過(guò)審批。他說(shuō)，這是B2C圈私下公認(rèn)的消息。

    凡客官方緘默不語(yǔ)。一位熟悉凡客的知情人士向本報(bào)確認(rèn)，基本“靠譜”。據(jù)悉，凡客內(nèi)部已聲稱處于緘默期。

    年中，外媒曾報(bào)道它計(jì)劃于第四季赴美上市，擬融資10億美元。當(dāng)時(shí)消息稱，凡客已任命中金、花旗、摩根士丹利等5家投行作為承銷商。

    凡客IPO啟動(dòng)提前了一年，之前它計(jì)劃2012年底上市。人們猜測(cè)凡客沒(méi)錢(qián)了。

    年初，陳年接受本報(bào)采訪時(shí)曾強(qiáng)調(diào)，上市不是頭等任務(wù)，做大規(guī)模才重要。彼時(shí)，他信心滿滿，要砸10億元做推廣，今年銷售目標(biāo)提到100億元。他還說(shuō)未來(lái)要收購(gòu)LV。

    2007年起步后，凡客一直高速擴(kuò)張，產(chǎn)品從男裝擴(kuò)至女裝、家紡等產(chǎn)品線。去年凡客推廣提速，聘請(qǐng)韓寒、王珞丹代言，并另辟V+平臺(tái)型商城。

    這些都要資本支撐。此前凡客已有五輪融資，總額約2億美元。知情人士透露，按計(jì)劃，凡客上市前還有一輪10億美元融資。

    但今年二季度開(kāi)始，資本對(duì)電商的熱情明顯消退。如今拉手網(wǎng)等多家企業(yè)IPO甚至遇阻。VC們心生懼意，凡客新一輪融資或難獲機(jī)構(gòu)捧場(chǎng)。

    派代網(wǎng)分析師李成東說(shuō)，凡客自有品牌、平臺(tái)兩種業(yè)態(tài)兼營(yíng)，資本收緊背景下，生存競(jìng)爭(zhēng)更趨殘酷，提前上市或在預(yù)期之中。

    此外，它還面臨著“VIE風(fēng)險(xiǎn)”。已有部分B2C企業(yè)的美元資金遇到麻煩。熟悉凡客的人士說(shuō)，提前上市可避免夜長(zhǎng)夢(mèng)多。

    下半年以來(lái)，凡客不少動(dòng)作似乎都圍繞IPO做文章。不久前它爆出裁員消息，據(jù)說(shuō)按5%的比例向每個(gè)部門(mén)攤派裁員名額。

    李成東認(rèn)為此舉在于減輕成本壓力，讓上市前報(bào)表好看些。此外，凡客今年還降低了網(wǎng)盟合作傭金，分成比例從16%調(diào)至10%。

    凡客似乎也有機(jī)會(huì)。Groupon上市表現(xiàn)尚可，超購(gòu)顯示出投資者對(duì)電商概念仍有興趣。

    后“冰河時(shí)代”

    但凡客選擇提前上市，也被解讀為對(duì)資本市場(chǎng)未來(lái)前景更加看淡。電商投融資或?qū)⒗^續(xù)延續(xù)“冰河期”。

    上半年，電商投融資曾一片火熱。中國(guó)電子商務(wù)研究中心監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，1~6月，電商領(lǐng)域已披露的投融資共44起，其中風(fēng)投42起，總額逾18.3億美元。

    不過(guò)，年中氣氛逆轉(zhuǎn)，一家投資凡客的機(jī)構(gòu)合伙人對(duì)本報(bào)表示，下半年以來(lái)，在電商領(lǐng)域，他們已不看初期項(xiàng)目，更多關(guān)注B輪/C輪融資階段的企業(yè)，心態(tài)更趨保守。

    電商職業(yè)經(jīng)理人群體也嗅到了這股氣味。

    今年上半年，京東商城高管接連出走。原副總裁徐雷出任百麗旗下優(yōu)購(gòu)網(wǎng)上鞋城CMO，原總裁戰(zhàn)略助理劉爽創(chuàng)立NOP，原開(kāi)放平臺(tái)總經(jīng)理樊新科隨后也離職創(chuàng)業(yè)。

    值得注意的是，他們都是在股權(quán)激勵(lì)方案明確后離開(kāi)，約千萬(wàn)元級(jí)別期權(quán)財(cái)富未能留住他們。一位前京東高管說(shuō)，大家意識(shí)到，這波行情留下的時(shí)間不多，相比紙面財(cái)富，更應(yīng)抓緊最后機(jī)會(huì)嘗試自己操盤(pán)。

    B2C企業(yè)也深感寒意并努力應(yīng)對(duì)。樂(lè)淘副總裁陳虎說(shuō)，年中他們已大幅收縮形象類廣告投放。

    不過(guò)，也有人認(rèn)為凡客上市或能為部分電商帶來(lái)希望。

    李成東認(rèn)為，凡客上市若流血不多，將對(duì)國(guó)內(nèi)服裝類B2C企業(yè)融資有所幫助，比如那些自有品牌類的服裝箱包類電商。

    前述投資機(jī)構(gòu)合伙人也表示，凡客IPO表現(xiàn)若較好，可能會(huì)幫部分中概股打開(kāi)一個(gè)可貴的窗口期。

    一位B2C巨頭高管將此前風(fēng)投資本驅(qū)動(dòng)的電商描述為“瘋狗”。他認(rèn)為當(dāng)時(shí)的狂熱無(wú)法持久，行業(yè)必然經(jīng)歷一段退潮期。“有不少企業(yè)其實(shí)只差一口氣，但沒(méi)有辦法”，另一些排名靠前的如京東、凡客等已成勢(shì)，基本無(wú)倒下之虞。

    他認(rèn)為，電商業(yè)下一波熱潮將屬于產(chǎn)業(yè)資本“奶牛”。在互聯(lián)網(wǎng)與電商基礎(chǔ)建設(shè)格局已定、資本收緊情況下，資金儲(chǔ)備強(qiáng)勁、同時(shí)擁有優(yōu)勢(shì)供應(yīng)鏈資源的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)電商將有更大機(jī)會(huì)。此外，一些已有融資儲(chǔ)備、差異化策略顯著的企業(yè)將獲得更好增長(zhǎng)空間。

    網(wǎng)易CEO丁磊持相近觀點(diǎn)。此前他對(duì)本報(bào)說(shuō)，看好鞋業(yè)巨頭百麗自營(yíng)電商。